過去一周，全球市場因關稅問題陷入動蕩。3月26日，美國總統特朗普宣布從4月3日起對所有非美制造汽車征收25%的關稅，并計劃4月2日推行“對等關稅”。這一政策對日本和韓國沖擊最大，因為它們對美汽車出口占總出口的7%。受此影響，美股和亞太股市大幅下跌，美元指數攀升，黃金價格飆升至歷史新高，突破3100美元大關。銅價也在同一天創下年內新高，LME銅期貨年內漲幅超10%。特朗普此前指示調查進口銅，可能是為征收銅關稅做準備，目前約有10萬噸銅運往美國。
近期，美國政策的不確定性以及持續的關稅政策引發了市場的避險情緒。多位華爾街投資經理表示，美股高位回調近10%，客戶極度厭惡風險，大量資金流入黃金避險。過去一周，特朗普宣布自4月3日起對進口汽車征收25%的關稅，并將在5月3日前對關鍵汽車零部件實施相同稅率，90天內進一步擴大至更廣泛的零部件。這一關稅政策適用于加拿大和墨西哥生產的汽車，但短期內不會影響《美墨加協定》下的汽車零部件，且協定中美國制造的部分將被排除在外。白宮數據顯示，2024年美國售出的1600萬輛輕型車中，僅50%在美國組裝，而這些車輛的零部件中僅有40%~50%來自美國。高盛預計，如果美國在4月對整車征收關稅，5月對關鍵零部件征收關稅，7月對所有零部件實施關稅，美國整體有效關稅稅率將提高2.2個百分點，核心通脹率可能上升0.2個百分點。
4月2日，特朗普將宣布“對等”關稅政策，這一事件成為市場關注的焦點。在此背景下，現貨黃金創下歷史新高至3059美元，Comex黃金期貨價格首次觸及3100美元大關，黃金庫存接近4300萬盎司，比去年美國大選前增加了2600萬盎司。高盛將2025年黃金價格預測上調至3300美元，主要原因是央行需求和ETF資金流入。白銀價格也因避險情緒上漲至34.4美元，接近去年10月的高點。嘉盛集團分析師陳杰瑞指出，金價走勢完全由情緒面推動，在守住3050~3057美元的支撐區域的情況下，金價有望延續升勢。而期待黃金回調的交易者需注意，在4月2日對等關稅政策出臺前，金價回調幅度可能有限。
與此同時，白銀、銅等金屬價格也在關稅問題的刺激下大幅上漲。Comex銅創下歷史新高至5.22美元/盎司（約11520美元/噸），今年累計漲幅達到28%，倫敦銅也突破10000美元/噸。花旗預計，美國將在今年第二季度對銅征收25%的進口關稅。特朗普上個月下令對銅進口關稅進行調查，以重建美國的銅生產。銅對電動汽車、軍事硬件、半導體和多種消費品至關重要。紐約和倫敦兩地的價差可能會繼續推動紐約銅價上漲，并加速全球銅庫存向美國轉移，導致其他地區庫存緊張，從而進一步推升銅價。高盛預計，在正式征稅前，美國銅凈進口量將增長50%~100%，并在第三季度末使美國銅庫存增加20萬~30萬噸。投行預計2025年全球銅市場將出現18萬噸供應缺口，主要受到電氣化需求增長、中國刺激政策以及礦山供應增速放緩的影響。這一缺口預計將在下半年加劇。
除了“搶銅潮”，黃金市場也出現了“乾坤大挪移”的現象。倫敦金庫存連續三個月下降，全球黃金加速運往美國。Comex黃金庫存數據顯示，美國1月進口了價值300億美元的黃金，是疫情時期的兩倍左右。瑞士1月對美國的黃金出口量創13年來新高達192.9噸。陳杰瑞指出，銀行和交易商擔心美國可能對黃金征收關稅，導致紐約市場出現黃金短缺，因此紛紛將黃金運往美國。這種現象不僅改變了金屬市場的結構，也凸顯了市場的恐慌情緒。
注：本文來源于礦產資源網
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